Pensjonsfond verden over har over tid redusert andelen penger plassert direkte i stats- og selskapsgjeld.
I stedet har de flyttet mer kapital inn i fond, utenlandske eiendeler og mer risikable investeringer, ifølge en ny BIS-rapport.
Pensjonsfond spiller en viktig rolle i globale finansmarkeder. De er store investorer og har tradisjonelt vært viktige kjøpere av både statsgjeld og selskapsgjeld.
En ny rapport fra Bank for International Settlements, BIS, viser nå at denne rollen er i endring. Rapporten er skrevet av Ding Ding, Xiang Fang, Bryan Hardy og Karen Lewis, og ble publisert 3. juni 2026.
Forfatterne understreker at vurderingene er deres egne, og ikke nødvendigvis uttrykker BIS’ eller medlemslandenes syn.
Rapporten viser at pensjonsfond over flere tiår har flyttet penger bort fra rentepapirer, som obligasjoner og statspapirer. I stedet har de økt investeringene i fondsandeler og alternative investeringer.
Lave renter endret investeringene
Ifølge rapporten kan den lange perioden med lave renter være en viktig forklaring. Når renten på trygge statspapirer faller, blir avkastningen for lav for mange pensjonsfond.
Da søker fondene etter høyere avkastning andre steder. Det betyr mer penger i aksjer, fond og utenlandske eiendeler.
Les også: Argentinsk ankedomstol pålegger sentralbanken å åpne om gullforsendelser
I USA har pensjonsfondenes direkte investeringer i rentepapirer falt kraftig. På begynnelsen av 1980-tallet utgjorde slike investeringer nær 40 prosent av porteføljene. I 2023 var andelen rundt 10 prosent.
I avanserte europeiske økonomier falt andelen fra rundt 35 prosent tidlig på 2000-tallet til under 20 prosent de siste årene. I fremvoksende økonomier har andelen falt fra opptil 80 prosent til rundt 50 prosent.
Mer penger i fond og private markeder
Samtidig har pensjonsfond økt investeringene i fond. I Europa har fondsandeler vokst fra under 20 prosent tidlig på 2000-tallet til over 50 prosent i 2023.
Rapporten viser også at pensjonsfond investerer mer i alternative eiendeler. Det kan være private selskaper, eiendom, hedgefond og andre investeringer som ofte er mindre lette å selge raskt.
For amerikanske delstats- og lokale pensjonsfond har andelen alternative investeringer økt fra under 10 prosent tidlig på 2000-tallet til over 30 prosent i 2024.
Kan påvirke lånekostnader
Endringen kan få følger for staters og selskapers lånekostnader. Pensjonsfond har ofte vært sett på som stabile og langsiktige kjøpere av gjeld.
Når de trekker seg tilbake, kan andre typer investorer få større betydning. Slike investorer kan være mer urolige i krisetider.
Rapporten advarer også om at pensjonsfond selv kan bli mer utsatt. Dersom de får akutt behov for penger, kan de ha færre trygge og lett omsettelige eiendeler å selge. Det kan øke faren for brå salg og uro i markedene.
EU-land posisjonerer seg for ECB-kamp om arvtaker etter Lagarde
