Italia mangler verken kapital, industriell kompetanse eller teknologiske talenter. Utfordringen er at for lite av landets enorme private formue finner veien til selskapene som kan bli morgendagens industrielle vinnere.
Kortversjonen
- Italia har et blomstrende teknologiøkosystem med over tolv tusen innovative oppstartsselskaper, men sliter med et betydelig underskudd på nasjonal innovasjonskapital.
- Landets enorme private formue, som overstiger tolv tusen milliarder euro, plasseres i stedet i tradisjonelle eiendeler som eiendom og obligasjoner.
- Italias familiepregede kapitalisme verdsetter bevaring av kjente eiendeler fremfor den økonomiske risikoen som kreves i moderne teknologiinvesteringer.
- Utenlandske fond fra USA, Storbritannia og andre europeiske land spiller derfor en sentral rolle i finansieringen av italienske vekstselskaper.
- Draghi-rapporten understreker at Europa er preget av fragmenterte finansmarkeder som hindrer storskala finansiering av fremtidige teknologiledere.
Den europeiske teknologiske revolusjonen er nå i gang. De store europeiske økonomiene mobiliserer betydelig kapital for å få fram sine fremtidige ledende selskaper. Italia er fullt ut en del av denne dynamikken. Med over 12 000 innovative oppstartsselskaper, mer enn 200 inkubatorer og akseleratorer, et venturekapitalmarked som nådde nær 1,5 milliarder euro i 2025, og flere selskaper som har fått en ledende posisjon i Europa — Satispay, Scalapay, Bending Spoons og iGenius —, har landet aldri hatt et så utviklet teknologiøkosystem. Likevel består et paradoks: Hvorfor finansierer italiensk kapital fortsatt i så liten grad landets egne teknologiselskaper?
| Det italienske teknologiøkosystemet | Verdi |
|---|---|
| Innovative oppstartsselskaper | over 12 000 |
| Inkubatorer og akseleratorer | over 200 |
| Venturekapital (2025) | ≈ 1,5 milliarder euro |
| Husholdningenes nettoformue (utgangen av 2025) | over 12 300 milliarder euro |
Mens italienske teknologiselskaper aldri har vært flere eller mer konkurransedyktige, fortsetter mange av dem å finne sine viktigste investorer i New York, London, Paris, Berlin eller Zürich. I Italia når kapitalinnhentingen nå nivåer uten sidestykke og tiltrekker seg et økende antall amerikanske, britiske, franske, tyske eller sveitsiske fond, som i dag spiller en sentral rolle i finansieringen av selskaper med stort potensial.
Les også: Italia: En skjult industrimakt og verdens fjerde største eksportør
Italia utvikler talenter, skaper selskapene og utvikler teknologiene, men finansierer fortsatt bare en begrenset del av veksten deres. Flere italienske gründere velger dessuten å videreutvikle selskapene sine i internasjonale økosystemer som tilbyr et finansielt miljø som er bedre tilpasset teknologiselskaper i sterk vekst. Italia lider ikke lenger av et innovasjonsunderskudd. Landet lider først og fremst av et underskudd på kapital rettet mot innovasjon. Problemet ligger derfor ikke i kvaliteten på teknologiene som utvikles, men i evnen til å finansiere oppskaleringen av dem. Disse oppstartsselskapene utmerker seg nettopp på områdene der landet allerede har sine viktigste konkurransefortrinn: robotikk, industri 4.0, biovitenskap, cybersikkerhet, kunstig intelligens anvendt i industrien, romteknologi, nye materialer.
«Italia lider ikke lenger av et innovasjonsunderskudd: Landet lider av et underskudd på kapital rettet mot innovasjon.»
Corporate venture capital er i vekst, men spiller ennå ikke den strategiske rollen i Italia som det har i de store internasjonale teknologiøkosystemene. Store selskaper er imidlertid, over hele verden, blant de viktigste drivkreftene bak finansieringen av innovasjon. Et mer direkte engasjement fra deres side i italienske oppstartsselskaper ville styrke forbindelsene mellom industrien, forskningssentrene, universitetene og investorene. Det ville også gjøre det mulig å få fram flere selskaper som kan sammenlignes med Satispay, som er blitt et av Europas ledende fintech-selskaper, og som i flere faser har fått veksten støttet av internasjonal kapital.
Paradokset i italiensk familiepreget kapitalisme
Hver kapitalismemodell skaper sin egen økonomiske kultur, som hver generasjon naturlig har en tendens til å gjenskape gjennom mekanismene som skapte grunnlaget for generasjonens egen suksess. Så lenge mekanismene for verdiskaping forblir de samme, er denne kulturen en fordel. Når de endrer seg, må kulturen lære å tilpasse seg.
Den familiepregede kapitalismen er en av den italienske økonomiens store styrker. Den har gjort det mulig å bygge tusenvis av fremragende selskaper, fremmet et langsiktig perspektiv og i stor grad bidratt til Made in Italys internasjonale gjennomslag. Det ville være dypt feil å betrakte den som en foreldet modell. Tvert imot forklarer den en vesentlig del av landets industrielle suksess.
Les også: Italias økonomiske makt: Den usynlige geografien bak industriens suksess
Det er nettopp denne suksessen som i dag former den økonomiske referanserammen til en stor del av kapitaleierne. Lederne som har fått italiensk industri til å blomstre, har lært å skape verdi i en verden dominert av fabrikker, industrielt utstyr, stordriftsfordeler og materielle eiendeler. Teknologiøkonomien bygger nå på andre logikker: Den innebærer investeringer i selskaper som av og til verken har industrielle eiendeler eller umiddelbar lønnsomhet, men betydelig immateriell kapital — programvare, algoritmer, disruptive teknologier eller immaterielle rettigheter. Spørsmålet er derfor ikke generasjonelt: Det handler om den økonomiske referanserammen.
To risikokulturer eksisterer nå side om side. Når formuen allerede finnes, selskapet er blitt overført gjennom flere generasjoner og rikdommen hviler på eiendeler med kjent verdi, vurderes risikoen naturlig ut fra hva den kan ødelegge. Omvendt har teknologigründeren, som ennå ikke har en betydelig formue, lettere for å se risiko som en nødvendig forutsetning for verdiskaping. De første har noe å bevare; de andre har fortsatt noe å bygge.
«De første har noe å bevare; de andre har fortsatt noe å bygge.»
I flere tiår har italiensk sparing naturlig søkt mot eiendelene den kjenner best: eiendom, familiebedrifter, obligasjoner og tradisjonelle formuesplasseringer. Denne logikken har lenge fulgt landets industrielle utvikling og bidratt til framveksten av flere internasjonalt ledende selskaper.
Likevel står denne store private formuen i kontrast til resultatene som er oppnådd i teknologiøkonomien. Mens italienske husholdninger ved utgangen av 2025 hadde en nettoformue på over 12 300 milliarder euro (Italias sentralbank), rettes fortsatt bare en begrenset del av denne rikdommen mot finansiering av innovasjon. Dette misforholdet gjenspeiles i resultatene:
Les også: Italia: Et nytt eldorado for rike europeere
| Land | Antall enhjørninger |
|---|---|
| Storbritannia | 57 |
| Tyskland | 33 |
| Frankrike | 29 |
| Italia | 4 |
Problemet ligger derfor ikke i mangel på kapital, men i hvordan den rettes mot teknologiøkonomien for å støtte veksten i de mest innovative selskapene. Å investere i en bygning innebærer å beskytte en verdi som allerede er kjent; å investere i et oppstartsselskap innebærer å finansiere en verdi som ennå ikke finnes, men som man må være i stand til å forestille seg. De mest velfungerende teknologiøkosystemene har ikke nødvendigvis mer kapital: De har først og fremst en kultur som aksepterer å omdanne en del av dagens formue til morgendagens rikdom. Utfordringen for den italienske familiepregede kapitalismen er derfor ikke å gi avkall på sine kvaliteter, men å utvide denne investeringskulturen til de mekanismene for verdiskaping som kjennetegner teknologiøkonomien.
Europa som kapitalmarked
Den teknologiske revolusjonen overskrider nå nasjonale grenser. Overfor USA og Kina har ingen europeisk stat alene den finansielle dybden som trengs for varig å støtte alle sine fremtidige ledende teknologiselskaper. Som Draghi-rapporten har understreket, lider Europa verken av mangel på talenter eller et innovasjonsunderskudd, men av en vedvarende fragmentering av sine finansmarkeder.
For Italia dreier utfordringen seg derfor ikke om å erstatte italiensk kapital med europeisk kapital. Den består i å få tilgang til et europeisk kapitalmarked som er dypt nok til at landets teknologiselskaper kan skalere opp uten systematisk å være avhengige av investorer utenfor Europa.
Europa er ikke et svar på det kulturelle underskuddet i italiensk kapitalisme. Derimot kan Europa tilby italienske selskaper et større og mer integrert finansielt miljø, som kan støtte veksten deres samtidig som beslutningssentrene, de immaterielle rettighetene og de strategiske teknologiene beholdes i Europa.
For Europa er utfordringen av samme art, men i en annen skala: å skape et integrert marked som kan finansiere Europas innovasjoner, sikre at Europa beholder kontrollen over dem og få fram Europas egne ledende selskaper. Italia — med sine motsetninger, paradokser og unike styrker — er uten tvil i dag det laboratoriet som tydeligst viser denne omformingen av europeisk kapitalisme.
Les også: Reindustrialisering: Et strategisk imperativ for Europa
Utfordringene for italiensk kapitalisme
Målet for italiensk kapitalisme er ikke å kopiere Silicon Valley. Det er heller ikke å gi avkall på kjennetegnene som har gjort landets industri vellykket. Derimot ville den tjene på å hente inspirasjon fra det som har vært Silicon Valleys styrke: evnen til å omdanne en teknologisk revolusjon til en ny kultur for kapital, investering og risiko, uten å gi avkall på en modell tilpasset egne industrielle styrker.
Italia har allerede en av Europas mest solide produksjonsbaser. Landets framtid avhenger nå mindre av å bygge en ny industri enn av evnen til å endre måten kapitalen støtter denne produktive basen på. Alle store økonomiske omstillinger er også kulturelle omstillinger.
I mer enn et århundre har Italia bygget en økonomisk kultur tilpasset sin industrielle utvikling. Landet må nå tilpasse denne kulturen til verdiskapingsmekanismene som kjennetegner teknologiøkonomien. Intet enkelt tiltak kan alene forandre en investeringskultur som er formet gjennom flere tiår. Mer oversiktlige, mer stabile og mer attraktive skatteinsentiver kan bidra til å fremskynde denne utviklingen. De kan likevel ikke erstatte den uunnværlige mentalitetsendringen, som også vil avhenge av framveksten av en ny generasjon ledere, investorer og mellommenn som er i stand til å knytte sammen tradisjonell industri, finans og teknologiøkonomien.
Utfordringen er derfor ikke bare å finansiere mer innovasjon. Den er å overbevise en ny generasjon investorer om at dagens teknologier utgjør morgendagens industrielle verdier.
«Å overbevise en ny generasjon investorer om at dagens teknologier utgjør morgendagens industrielle verdier.»
Italia — med sine motsetninger, paradokser og unike styrker — er uten tvil i dag det laboratoriet som tydeligst viser denne omformingen av europeisk kapitalisme.
Kasakhstans logistiske transformasjon – institusjonell kapital som fundament for geoøkonomisk makt
