Kobbermarkedet priser inn kraftig etterspørselsvekst fra KI og elektrifisering. Flere investorer og analytikere advarer samtidig om at forventningene til utbygging av datasentre kan være for høye.
Kortversjonen
- Forventninger om kraftig KI-vekst og økt elektrifisering har sendt kobberprisen opp til rekordnivåer gjennom året.
- Flere markedsaktører advarer mot at etterspørselen fra datasentre er overdrevet, og frykter at KI-boblen kan briste innen 2027.
- Macquarie-analytikere peker på at markedet har hatt overskudd og venter at globale overskudd vil vedvare i årene fremover.
- Amerikanske tolltrusler har skapt kunstig knapphet ved at store lagre er flyttet til USA, noe som kan utløse salgspress.
Kobber og utsiktene til at KI skal løfte etterspørselen og prisene videre, var hovedtemaet under London Metal Exchange sin årlige bransjesamling i London. Men bak optimismen stiller flere aktører spørsmål ved om den ventede etterspørselsveksten faktisk vil materialisere seg, skriver Financial Times.
En ledende metallinvestor sier det er mer sannsynlig enn ikke at KI er en boble. En svekkelse i fortellingen om KI-vekst vil også påvirke metallprisene, mener investoren.
– En gang i 2027 kommer noe til å smelle, sa investoren.
Datasentre løfter etterspørselen
Kobber brukes blant annet i kabler, ledninger, kjøretøy, forbrukerelektronikk og bygg. Det ventes store behov både fra KI-infrastruktur og elektrifisering, samtidig som gruver blir eldre og mindre produktive. Flere gruver er dessuten blitt rammet av ekstremvær eller streiker i år.
Graeme Train, analysesjef for metaller og mineraler i Trafigura, sier datasentre har vært den viktigste historien det siste året. Ifølge hans anslag bidro de i praksis ikke til vekst i kobberetterspørselen i 2023, men vil tilføre rundt 350.000 tonn i år.
Den årlige globale etterspørselen etter kobber er om lag 28 millioner tonn. Train sier høye priser har presset etterspørsel ut av sektorer utenfor KI, slik at det samlede forbruket har hatt problemer med å vokse.
Forventninger om knapphet har sendt kobberprisen opp mot rekordnivåer i år. Gruveselskaper har samtidig dreid investeringer og vekstplaner mer mot kobber, og aksjene i kobbereksponerte selskaper som BHP og Freeport-McMoRan har steget med mellom en firedel og en tredel hittil i år.
Les også: Farene ved KI: Hva ekspertene sier, og hva bevisene viser 🔒
Analytikere ser overskudd
Macquarie-analytiker Alice Fox mener imidlertid at prisene ligger foran den underliggende tilbudssituasjonen. Hun peker på at markedet hadde et stort overskudd i fjor, og at banken venter globale overskudd også de neste årene.
– Vi hadde et stort overskudd i fjor, og vi tror det vil bli overskudd de neste årene på global basis, sa Fox under LME Week.
Macquarie skriver at høyere teknologiinvesteringer vil løfte den samlede kobberetterspørselen, men advarer om økende risiko på nedsiden knyttet til omfanget av den planlagte utbyggingen av KI-datasentre og nødvendig infrastruktur.
En investor mener kobberprisen kan falle med opptil 1.000 dollar per tonn fra toppen tidligere i år, da den var nær 15.000 dollar tonnet. Andre peker på høyere renter, inflasjon og voksende amerikansk statsgjeld som risikoer for et marked som i stor grad er avhengig av KI-forventninger.
Tolltrussel kan ha drevet prisen
Mulige amerikanske tollsatser på kobber har også bidratt til kunstig knapphet utenfor USA, ifølge Macquarie. I den siste uken av oktober befant 90 prosent av kobberlagrene i det globale nettverket av lagre til London Metal Exchange og Comex seg i USA, mot rundt 20 prosent to år tidligere.
En bortfall av tolltrusselen kan utløse et raskt salgspress når fysiske lagre skal finne nye kjøpere, mener banken.
Likevel venter flere toppledere i bransjen fortsatt stigende etterspørsel og begrenset tilbud på lengre sikt. – Jeg tror ikke det vil gå i en rett linje. Vi får utfordringer underveis, men trenden for kobberetterspørselen er positiv, sa Freeport-McMoRan-sjef Kathleen Quirk.
