Store investorer kjøper italienske obligasjoner og europeisk selskapsgjeld etter at salgspresset i franske statsobligasjoner har smittet til andre deler av eurosonens rentemarked.
Kortversjonen
- Investorer utnytter uroen i det franske obligasjonsmarkedet til å kjøpe seg opp i italienske statsobligasjoner og europeisk selskapsgjeld.
- Forvaltere avviser at markedsuroen og Frankrikes voksende statsgjeld vil utløse en ny europeisk gjeldskrise på linje med den forrige.
- Flere finansaktører har økt eksponeringen mot europeisk høyrentegjeld og selskapsobligasjoner i forsikrings- og banksektoren til tross for vedvarende usikkerhet.
Flere forvaltere mener frykten for en ny europeisk gjeldskrise er overdrevet, selv om usikkerheten rundt Frankrikes offentlige finanser fortsatt er stor, skriver Financial Times.
Salget av fransk statsgjeld har denne måneden løftet renten på landets tiårige statsobligasjoner til nær 5 prosent, det høyeste nivået på nesten et kvart århundre. Bekymringen gjelder bærekraften i Frankrikes statsgjeld på 3.500 milliarder euro.
Rentedifferansen mellom franske og tyske tiårige statsobligasjoner, som brukes som et mål på investorenes uro, har økt til 1,4 prosentpoeng. Det er om lag to tredeler høyere enn ved inngangen til måneden. Også italienske renter har steget relativt til tyske, med en differanse på over 1,1 prosentpoeng.
– Dette er ikke en reprise av begynnelsen av 2010-tallet, sa Alex Everett, fondsforvalter i Aberdeen Investments.
Han viser til at markedet for europeiske statsobligasjoner nå har vesentlig sterkere institusjonell støtte og tillit enn under eurokrisen. Aberdeen har derfor tatt nye posisjoner basert på at italienske obligasjoner vil utvikle seg bedre enn tyske statsobligasjoner.
Les også: Pan-europeisk atomavskrekking: hvor står Frankrike? 🔒
Kjøper selskapsobligasjoner
Uroen har også rammet europeisk selskapsgjeld. Risikopåslaget på europeiske selskapsobligasjoner med investeringsgrad steg fra 0,8 prosentpoeng i begynnelsen av september til 1 prosentpoeng fredag, før det falt noe tilbake tirsdag, ifølge en ICE BofA-indeks.
James Carter, som er medleder for renteinvesteringer i W1M, sier forvalteren vurderte de siste markedsbevegelsene som overdrevne og har kjøpt obligasjoner utstedt av blant andre forsikringsselskapet Axa og bankgruppen BNP Paribas.
– Vi har kjøpt på bunnen i noen franske selskapsobligasjoner, sa Carter.
Andre forvaltere er mer tilbakeholdne med franske statsobligasjoner, selv om enkelte har kjøpt seg inn igjen. Rentene falt tirsdag etter at presidentkandidat Marine Le Pen lovet budsjettdisiplin, men steg igjen onsdag. Da bidro høyere oljepriser, samtidig som investorene fortsatt så betydelig usikkerhet foran presidentvalget i april.
Jason Borbora-Sheen, porteføljeforvalter i Ninety One, sier selskapet heller har økt eksponeringen mot europeisk høyrentegjeld enn å kjøpe franske statsobligasjoner direkte. Han peker på at andre aktiva er blitt rammet av bevegelsene i fransk statsgjeld, men har lav eksponering mot fransk statlig risiko.
Schroders har redusert sine undervekter i italienske og spanske obligasjoner etter at de er blitt billigere, og samtidig økt eksponeringen mot europeisk selskapsgjeld med investeringsgrad.
– Den franske situasjonen er på ingen måte løst, sa James Ringer, global renteporteføljeforvalter i Schroders.
