Verdens største oppkjøpsfond har for andre år på rad ikke klart å selge kinesiske selskaper de eier. Det skaper press fra investorer som venter på å få pengene tilbake.
Flere av verdens største private equity-selskaper har ikke hatt én eneste offentlig kjent full salgsavtale i Kina i 2025. Det gjelder blant andre KKR, Blackstone og CVC, ifølge tall fra PitchBook og Dealogic omtalt av Financial Times.
Også TPG, Warburg Pincus, Carlyle Group, Bain Capital, EQT, Advent International og Apollo inngår i gruppen på ti store aktører uten registrerte fullstendige salg i Fastlands-Kina i år.
– Det er et enormt press globalt for å få solgt selskaper, og Kina-teamene er under press for å bidra til å levere kapital tilbake til investorene. Derfor har det bygget seg opp en kø, sier Matthew Phillips i PwC.
Mangel på salg betyr at fondene ikke får tilbakebetalt penger til pensjonsfond, familieformuer og statlige investeringsfond som har satset kapital.
Store rabatter i annenhåndsmarkedet
Ifølge Paul Robine i TR Capital sliter markedet fortsatt med svak likviditet.
– Private equity-økosystemet i Kina lider fortsatt av et alvorlig likviditetsgap, sier han.
Verdiene på kinesiske eiendeler har falt de siste årene, blant annet på grunn av svakere økonomi og lavere etterspørsel. Robine sier at rabatter på 40–50 prosent har vært vanlig for kinesiske fond de siste to årene.
Til sammenligning viser tall fra Jefferies at gjennomsnittlig rabatt ved videresalg av europeiske fond har vært 14 prosent, 12 prosent i Nord-Amerika og 44 prosent i Asia samlet.
Flere fond har derfor måttet finne nye løsninger, som å selge selskaper til seg selv eller selge eierandeler i egne fond i det som kalles annenhåndssalg.
Noen lyspunkter
Samtidig har enkelte aktører hentet nye Asia-fond. EQT opplyser at deres neste fond skal hente 14,5 milliarder dollar i 2026, tilsvarende rundt 155 milliarder kroner (NOK) med dagens kurs.
Japan og India trekkes frem som mer attraktive markeder, blant annet på grunn av reformer og svak japansk valuta.
Det finnes også tegn til bedring i Kina. Bain solgte i januar datasenterselskapet Chindata for 4 milliarder dollar, rundt 43 milliarder kroner (NOK), i det som omtales som det første større salget på minst to år.
EQT-leder Jean Eric Salata sier:
– Jeg er optimistisk når det gjelder Kina, og svært optimistisk når det gjelder Hongkong.
Andre er mer skeptiske. Stephanie Hui i Goldman Sachs sier:
– For oppkjøpsavtaler er kapitalmarkedet ikke den beste måten å selge seg ut på i Kina.
Hun legger til:
– I kapitalmarkedet må mange bli enige om prisen. Men selger du til en strategisk kjøper, holder det at én eller to liker prisen.
