Fallende priser på de mest risikable selskapsobligasjonene har påført kredittinvestorer store tap. Høyere renter, bekymring for gjeldstyngede selskaper og aggressive grep fra enkelte eiere bidrar til uroen, skriver Financial Times.
Kortversjonen
- Kraftige prisfall i markedet for risikable selskapsobligasjoner har påført kredittinvestorer store økonomiske tap i år.
- Investorene frykter at gjeldstyngede bedrifter sliter med å håndtere høye renter, energipriser og kostbar omstilling.
- Flere profilerte hedgefond rammes hardt, blant annet Arini Capital Management som opplever et verdifall på 26 prosent.
Salget av obligasjoner og lån fra de mest pressede selskapene har sendt sjokkbølger gjennom kredittmarkedene. Investorene er særlig bekymret for hvordan tungt gjeldsbelastede selskaper skal håndtere KI-omstilling og høye energipriser, mens det europeiske markedet også er preget av uro for Frankrikes statsfinanser, skriver Financial Times.
Avkastningskravet på obligasjoner med CCC-rating, den laveste kategorien innen høyrenteobligasjoner, har steget kraftig etter at prisene har falt. I Europa er avkastningen nå over 21 prosent, opp fra rundt 16 prosent ved årsskiftet. I USA har den steget til 18 prosent, fra om lag 15 prosent.
– Det er et fullstendig blodbad, sier en porteføljeforvalter i et stort amerikansk hedgefond til Financial Times. – Alle er redde for å sitte i den neste investeringen som kollapser. Å ikke ha en posisjon er det nye å være i pluss.
Les også: Rykter om en fransk gjeldskrise 🔒
Også store og risikovillige fond, som ofte har konsentrerte investeringer i gjelden til selskaper i vanskeligheter, er rammet. Det europeiske kreditthedgefondet Arini Capital Management har hatt et fall på 26 prosent i sitt hovedfond hittil i år, ifølge avisen. Flere kredittteam, såkalte «pods», i store hedgefond med flere strategier skal dessuten ha blitt lagt ned.
Arini har store posisjoner i gjelden til blant andre Aston Martin og Altice International. Gjeldsprisene i begge selskapene har falt etter avtaler som ifølge Financial Times har flyttet eiendeler utenfor kreditorenes rekkevidde. Fondets investeringer i gjeld fra det amerikanske teleselskapet Brightspeed har også utviklet seg svakt.
– Vi ser nå en ny virkelighet, der oppkjøpsfondenes opprinnelige investeringer er kraftig under vann, samtidig som svake lånevilkår kan gjøre kreditorene sårbare for at eiendeler flyttes, sier Stefan Tsonev, grunnlegger og investeringsdirektør i Sternlight Capital Partners.
Prisene på obligasjoner og lån i Virgin Medias gjeld på 22 milliarder pund har også falt kraftig i år. Gjeld utstedt av Liberty Globals nederlandske mobiloperatør VodafoneZiggo har fått et tilsvarende fall.
Simon Matthews, senior porteføljeforvalter i Neuberger Berman, sier tvungne salg fra flere kjente fond har forsterket nedgangen. Lotfi Karoui, kredittstrateg i Pimco, peker på at selskaper med høyere kredittkvalitet i større grad kan håndtere høyere renter, mens CCC-vurderte låntakere har langt mindre økonomisk handlingsrom.
