Norges Bank Investment Management foreslår å redusere oljefondets beholdning av amerikanske statsobligasjoner med nær 80 milliarder dollar og heller investere mer i andre rentepapirer.
Forslaget er et råd til Finansdepartementet og innebærer ikke en endelig beslutning om fondets investeringer, skriver Financial Times.
NBIM anbefaler å redusere andelen statsobligasjoner i fondets referanseindeks for renter fra 70 til 50 prosent, går det fram av et brev til Finansdepartementet.
Endringen vil redusere fondets samlede eksponering mot statsobligasjoner globalt med om lag 106 milliarder dollar, anslår Financial Times. Mesteparten av kuttet vil komme i amerikanske statsobligasjoner, kjent som US Treasuries.
Ifølge brevet vil fondets eksponering mot amerikanske statsobligasjoner falle med 12,2 prosentpoeng. Samtidig foreslås det å øke andelen amerikanske rentepapirer som ikke er statsobligasjoner med 11,4 prosentpoeng.
Vil ha flere kilder til avkastning
Den reduserte beholdningen av amerikanske statsobligasjoner er foreslått erstattet med mer risikofylte rentepapirer, særlig boliglånspapirer. Slike verdipapirer er i stor grad garantert av de statlige boliglånsaktørene Fannie Mae, Freddie Mac og Ginnie Mae.
NBIM skriver at kredittkvaliteten i disse papirene ligger nær kvaliteten på amerikanske statsobligasjoner. De har imidlertid noe høyere avkastning, blant annet fordi boliglån kan bli innfridd tidligere enn ventet.
Les også: Blodrøde børser globalt: Frykt for resesjon og geopolitisk ustabilitet 🔒
– En andel statsobligasjoner på 50 prosent vil være tilstrekkelig til å dekke likviditetsbehovet, også i perioder med uro i finansmarkedene, heter det i brevet. Resten av renteindeksen bør gi eksponering mot flere kilder til risikopremier, skriver NBIM.
Forslaget innebærer dermed bare en begrenset reduksjon i fondets eksponering mot risikoen for amerikansk mislighold, ettersom boliglånspapirene i stor grad er knyttet til statlige garantier.
Dollarandelen nær uendret
Brevet er signert av sentralbanksjef Ida Wolden Bache og NBIM-sjef Nicolai Tangen. En talsperson for NBIM sier at fondets samlede dollarandel i all hovedsak vil være uendret. Ifølge brevet vil den falle med 0,5 prosentpoeng.
Planen er å tilpasse den mye brukte obligasjonsindeksen Bloomberg Global Aggregate. Referanseindeksen skal etter forslaget deles omtrent likt mellom statsobligasjoner og andre former for gjeld i utviklede markeder, som boliglånspapirer og obligasjoner utstedt av utviklingsbanker.
NBIM foreslår også å vekte statsobligasjoner etter markedsverdien av landenes utestående gjeld, framfor etter landenes bruttonasjonalprodukt.
Finansminister Jens Stoltenberg sa i april at fondet ikke hadde planer om å redusere eksponeringen mot USA. Han understreket samtidig overfor Financial Times at dette er en politisk beslutning.
NBIM opplyser at brevet bare inngår i et bredere råd til departementet. Et ekspertråd skal levere sine anbefalinger innen januar, før Finansdepartementet etter planen legger fram sine endelige anbefalinger for Stortinget våren 2027.
