Kina har brukt minst 3.000 milliarder yuan – tilsvarende over 400 milliarder dollar – det siste halvåret for å redde sine dypt forgjeldede lokalmyndigheter.
Beløpet inngår i en rekordstor støttepakke på 12.000 milliarder yuan som ble kunngjort i november, skriver Bloomberg
Tiltaket er rettet mot såkalt «skjult gjeld», mye av den plassert i lokale finansieringskjøretøy (LGFV-er), som opererer utenfor det offisielle statsbudsjettet.
– Tiltakene gir lokale myndigher rom til å betale renter, og frigjør midler til vekstfremmende prosjekter, uttalte Kinas finansminister Lan Fo’an, da pakken ble presentert.
Hva er skjult gjeld?
Kinesiske regioner har i mange år brukt salg av offentlig grunn som hovedinntektskilde. Men da Beijing i 2020 strammet inn på boligutvikleres lån, kollapset eiendomsmarkedet, og mange regioner mistet sin viktigste inntekt.
Samtidig økte offentlige utgifter under pandemien. Dermed begynte mange lokalmyndigheter å ta opp lån gjennom LGFV-er, som reelt sett er statlige selskaper som låner penger på vegne av myndighetene for å bygge infrastruktur.
Disse prosjektene, som veier, vannverk og broer, tar ofte lang tid og gir sjelden nok inntekter til å dekke gjelden. I stedet holder myndighetene dem flytende gjennom overføringer.
– De fleste LGFV-er klarer seg kun fordi de får økonomisk hjelp fra sentrale eller regionale myndigheter, sier analytikere i Fitch Ratings.
Les også: Må Europa ta regningen for Kinas industrielle overkapasitet? 🔒
Større risiko, større tiltak
Ifølge Bloomberg utgjør LGFV-obligasjoner nå over 40 prosent av det kinesiske markedet for foretaksobligasjoner. Så langt har ingen LGFV-er misligholdt offentlige lån, men antall varsler om problemer med såkalte «ikke-standardiserte produkter» økte med 20 prosent i 2024.
– Dette er investeringer utenfor børs som er mindre synlige for offentligheten, og derfor får lavere prioritet ved kriser, sier analyseselskapet Financial China Information & Technology.
Regjeringen håper å spare 600 milliarder yuan i rentekostnader over fem år. Men Fitch advarer om at tiltakene ikke løser problemet på sikt, da selve hovedgjelden og den skjulte delen utenfor budsjettet fortsatt er enorm.
Frykter ringvirkninger
Dersom LGFV-er kollapser, kan konsekvensene spre seg raskt i hele økonomien. Mange banker, forsikringsselskaper og fondsforvaltere har investert i slike obligasjoner. Lokale myndigheter er også avgjørende for å holde hjulene i gang i Kinas økonomi.
– Hvis de tvinges til å stramme inn på lånene, risikerer man en langvarig nedtur, sier de.
Siden november har investorer strømmet til LGFV-markedet igjen, i tro på at staten uansett vil stille opp. Renten på slike obligasjoner falt til 2,46 prosent i første kvartal – det laveste på over 20 år.
Finansprofessor på Peking University: – Overinvesteringer leder Kina mot økonomisk ruin 🔒
