USAs sentralbank forsøker å få banker til å bruke et nytt låneverktøy for å dempe svingninger i kortsiktige renter. Men flere banker frykter at verktøyet virker stigmatiserende.
Federal Reserve prøver å få bankene til å bruke et nytt låneverktøy som skal hindre brå rentehopp i pengemarkedet. Verktøyet, kjent som «standing repo facility» (SRF), gjør at banker kan bytte trygge statsobligasjoner mot kontanter fra Fed for én natt av gangen. Men flere banker kvier seg fortsatt for å bruke ordningen, melder Wall Street Journal.
SRF skal gjøre markedet mindre sårbart og gi sentralbanken bedre kontroll over korte renter. Likevel har det vært kraftige hopp i repo-rentene denne høsten, og ordningen blir satt på en ny prøve når det skal utstedes store mengder nye statsobligasjoner de kommende dagene.
Frykt for stempel
SRF har blitt brukt mer den siste måneden, men flere banker holder igjen. Under et møte med New York Fed uttrykte ledere fra flere storbanker uro for om bruken vil gi et negativt stempel.
– Jeg mener det er positivt at verktøyet blir brukt, men dagens ordning har klare begrensninger, sa Patricia Zobel, tidligere toppsjef i New York Fed og nå forskningsleder i Guggenheim Investments.
Les også: Økonom advarer: Økte statelige utgifter truer Vestens industrielle fremtid 🔒
Fed følger repo-markedet nøye fordi banker, hedgefond og andre finansaktører bruker det for å finansiere posisjoner i amerikanske statsobligasjoner. Når disse rentene løper løpsk kan det undergrave Feds styring av økonomien.
TD Securities-analytiker Jan Nevruzi var tydelig i sin advarsel:
– Når repo-rentene stiger klart over målet for styringsrenten, så svekkes pengepolitikken.
En talsperson for Fed forsvarte ordningen og sa at den er en viktig del av sentralbankens verktøykasse.
– Dette er et helt normalt pengepolitisk verktøy. Aktørene som kan bruke det, forventes også å gjøre det når det er nødvendig, sa talspersonen.
Mot årsskiftet øker presset
Slutten av året kan gjøre situasjonen mer krevende. Når bankene rydder i balanseoppstillingene sine, pleier konkurransen om kortsiktige lån å øke.
New York Fed-president John Williams møtte i november representanter fra Wall Street-bankene for å høre hvorfor bruken fortsatt er lav. Ifølge flere som var til stede, frykter bankene at SRF kan gi samme stempel som Feds såkalte «discount window», et verktøy som ofte brukes når banker er i krise.
Williams fikk også beskjed om at enkelte handelssjefer nøler med å låne fra SRF fordi det binder midler de ellers ville brukt på kunder.
Fed-styremedlem Michelle Bowman skapte i september mer uro. Under en tale i New York mente hun at renten i SRF burde settes høyere for å hindre at banker bruker ordningen som en daglig løsning. Markedsaktører ble bekymret for at slike uttalelser kunne forsterke stigmaet.
Kan bli flere endringer
Zobel mener likevel at ordningen ikke må avskrives.
– Fed har allerede gjort noen justeringer, blant annet ved å åpne for at bankene kan sikre seg lån tidligere på dagen. Det kan komme flere justeringer fremover, sa hun.
Ifølge referatet fra rentemøtet 28.–29. oktober vurderte sentralbanken flere tekniske endringer for å styrke SRF da repo-volatiliteten toppet seg. Mange i ledelsen var positive til forslagene, men de er foreløpig ikke satt ut i livet.
