Den russiske rubelen har steget kraftig i verdi i 2025 og er blitt verdens best presterende valuta dette året.
Oppgangen kommer til tross for vestlige sanksjoner, fallende oljeinntekter og fortsatt krig i Ukraina, melder bne IntelliNews.
Den russiske rubelen styrket seg med 44 prosent mot dollar i løpet av 2025. Det gjør valutaen til den sterkeste i verden i år, kun slått av prisutviklingen på gull og sølv blant store råvarer, ifølge The Bell, sitert av bne IntelliNews.
I løpet av mindre enn ett år gikk dollarkursen fra rundt 103 rubler til under 80 rubler per dollar. Utviklingen bryter med det mange økonomer ville forvente, gitt sanksjoner, lavere oljepriser og Russlands pågående krigføring.
Ifølge Russlands sentralbank har rubelen styrket seg jevnt siden starten av året. I løpet av ni måneder falt dollarkursen fra 103,4 rubler til 83,35 rubler. Sist gang dollaren var over 100 rubler var i januar, og over 90 rubler i februar.
Høye renter og lav import
Flere faktorer trekkes frem som forklaring på oppgangen. En viktig årsak er den svært høye styringsrenten. Den lå i snitt på 19 prosent i 2025, før den ble kuttet til 16 prosent i desember.
– Dette er blant de høyeste rentene i framvoksende økonomier, skriver The Bell med henvisning til sentralbanken.
Den høye renten har gjort det mindre attraktivt å kjøpe utenlandsk valuta, samtidig som sparing i rubler har blitt mer lønnsomt.
Samtidig har importen falt. I de første ti månedene av året var importen 2,4 prosent lavere enn året før. Det reduserte behovet for utenlandsk valuta ytterligere.
Les også: Russlands største bank ekspanderer – rubelen erstatter hryvnia i okkuperte ukrainske områder
Eksporten falt riktignok mer, med 4,2 prosent, hovedsakelig på grunn av lavere oljepriser. Likevel beholdt Russland et handelsoverskudd.
Mer handel i rubler
Bruken av rubler i utenrikshandelen har også økt kraftig. Over halvparten av all import betales nå i rubler, mot rundt 30 prosent ved starten av året.
I desember sa Russlands president Vladimir Putin at nesten all handel med Kina og landene i den eurasiske økonomiske unionen nå skjer i nasjonale valutaer, ikke dollar.
Russiske eksportører solgte utenlandsk valuta for 85,7 milliarder dollar (om lag 915 milliarder kroner) i perioden, ned fra 121,5 milliarder dollar (rundt 1 300 milliarder kroner) året før. Likevel var etterspørselen etter valuta lav nok til å holde rubelen sterk.
– Geopolitiske faktorer spilte i favør av den russiske valutaen, sier sjeføkonom Natalia Orlova i Alfa-Bank, og viser til optimisme om mulig normalisering av Russlands forhold til omverdenen.
Ulemper for statsbudsjettet
En sterk rubel har også klare baksider. Russiske oljeinntekter er i dollar, mens utgiftene er i rubler. Når rubelen styrker seg, gir det færre rubler i statskassen.
Ifølge bne IntelliNews falt den russiske stat sine olje- og gassinntekter med 22 prosent i 2025, kun som følge av valutautviklingen.
Samtidig har den sterke rubelen bidratt til lavere prisvekst. Inflasjonen falt raskere enn ventet og gikk fra over 10 prosent til under 7 prosent mot slutten av året. Det åpnet for betydelige rentekutt.
Kan snu i 2026
Analytikere advarer mot at 2026 blir langt tøffere. Oljeprisen har falt kraftig, og Brent-olje har vært under 60 dollar fatet (rundt 650 kroner). Russisk Urals-olje har ligget under 40 dollar fatet (om lag 430 kroner).
– Jeg vil kalle rubelen overvurdert, sier Vladimir Tsjernov i Freedom Finance Global.
Han venter at dollaren vil ligge mellom 77 og 82 rubler mot slutten av året, men mener risikoen peker mot en svakere rubel fremover.
