S&P 500 har aldri vært mer konsentrert eller dyrere, og teknologigigantene dominerer som aldri før. Flere eksperter advarer om at kombinasjonen av skyhøye verdier og ensidige investeringer gjør markedet sårbart.
Den amerikanske S&P 500-indeksen har nådd nye rekorder i år, men ikke uten kostnad. Investorer betaler i dag mer enn noensinne for hver dollar i inntekter selskapene genererer. Torsdag ble indeksen handlet til 3,23 ganger omsetningen – en historisk topp, ifølge Wall Street Journal.
Pris/fortjeneste-forholdet er ikke like ekstremt, men ligger fortsatt på høye nivåer. S&P 500 handles nå til 22,5 ganger forventet inntjening de neste 12 månedene. Snittet siden 2000 er 16,8.
Teknologigiganter dominerer
Store teknologiselskaper driver mye av veksten. Nvidia, Microsoft og andre giganter øker fortsatt både inntekter og overskudd i høyt tempo. De ti største selskapene i indeksen sto for hele 39,5 prosent av markedsverdien ved utgangen av juli. Ni av dem har en markedsverdi på over 1.000 milliarder dollar (om lag 11.300 milliarder NOK).
– Jeg er ikke så bekymret for det i seg selv, sa Steve Sosnick, sjefstrateg i Interactive Brokers.
Han la til:
– Det store spørsmålet er hva som skjer hvis situasjonen endrer seg.
Fare for nedtur
I april fikk investorene en smakebit på risikoen. Da president Donald Trump varslet nye tollplaner, falt de såkalte «Magnificent Seven»-aksjene mer enn resten av S&P 500.
– Kombinasjonen av svært høye verdier og ensidige investeringer øker risikoen for en lengre nedtur, sa Sosnick.
– Hvis alle eier de samme aksjene, hvem skal kjøpe når de faller?
Muligheter utenfor megacap
Ikke alle deler av markedet er like dyre. Ser man på gjennomsnittet i indeksen, handles selskapene til 1,76 ganger omsetningen, mot et langtidssnitt på 1,43.
– Enkelte deler ligger faktisk under gjennomsnittet, sa Mark Giambrone, sjef for amerikanske aksjer i Barrow Hanley Global Investors.
Han forklarte at fondet hans ser på selskaper som kan dra nytte av kunstig intelligens gjennom økt produktivitet, men som ennå ikke prises som KI-giganter.
– Før eller siden betyr verdsettelsen noe. Forventningene som ligger inne i dagens priser er så ekstreme at det blir svært vanskelig å innfri dem, sa Giambrone.
